Um exame empírico dos custos e benefícios das opções de ações executivas: evidências do Japão.
Journal of Financial Economics, Vol. 78, pp. 435-461, 2005.
27 páginas postadas: 18 de abril de 2012.
Hideaki Kiyoshi Kato.
Universidade de Nagoya - Escola de Pós-Graduação em Economia.
Michael Lemmon.
Universidade de Utah - Departamento de Finanças.
Jim Schallheim.
Universidade de Utah - Departamento de Finanças.
Data escrita: 17 de abril de 2012.
Em maio de 1997, o Código de Comércio Japonês foi alterado para permitir que as empresas começassem a oferecer opções de ações como compensação para a alta administração e funcionários. Cerca de 350 empresas adotaram planos de remuneração baseados em opções entre 1997 e 2001. Essas opções geralmente têm vidas de cinco anos e estão fora do dinheiro em cerca de 5% na data da concessão. As empresas exibem retornos anormais de estoque de cerca de 2% em torno dos anúncios de adoção de planos. Encontramos melhorias no desempenho operacional e observamos que a política de dividendos e a volatilidade permanecem inalteradas após a adoção. Nossa evidência sugere que planos de compensação de incentivo bem projetados são consistentes com a criação de valor para o acionista.
Hideaki K. Kato (Autor do Contato)
Universidade de Nagoya - Graduate School of Economics (email)
Nagoya 464-8601, 464-8601.
Michael Lemmon.
Universidade de Utah - Departamento de Finanças (e-mail)
David Eccles School of Business.
Salt Lake City, UT 84112.
Universidade de Villanova (email)
Villanova, PA 19085.
James S. Schallheim.
Universidade de Utah - Departamento de Finanças (e-mail)
David Eccles School of Business.
Salt Lake City, UT 84112.
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Compensação e desempenho: um estudo experimental.
Destaques.
Como os incentivos monetários afetam o desempenho em uma tarefa simples, mas que consome muito esforço?
A função de compensação por unidade tem um efeito não-linear positivo.
A compensação baseada em opções resulta em melhor desempenho.
Este artigo investiga como a estrutura de compensação afeta o desempenho em uma tarefa simples, mas que consome muito esforço. Neste estudo experimental, os sujeitos foram solicitados a multiplicar os números de dois dígitos por 40 minutos e foram pagos usando uma compensação linear (com remuneração diferente por sensibilidade ao desempenho) ou um mecanismo de compensação convexo (baseado em opção). Descobrimos que o saldo por unidade tem um efeito positivo não linear sobre o desempenho: enquanto o aumento da remuneração por unidade de US $ 0 a US $ 0,02 ou de US $ 0,05 a US $ 0,15 não tem praticamente efeito sobre o desempenho, um aumento de US $ 0,02 para US $ 0,05 em maior produtividade. Também descobrimos que a compensação baseada em opções resulta em melhor desempenho.
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Grandes acionistas e desempenho da empresa - Um exame empírico da propriedade da família fundadora ☆
Usando dados de painel em 275 empresas de câmbio na Alemanha, examino a relação entre a propriedade da família fundadora e o desempenho da empresa. Ao separar o efeito familiar dos efeitos gerais dos blocos, o documento mostra que as empresas familiares não são apenas mais rentáveis do que as empresas de grande porte, mas também superam as empresas com outros tipos de blocos. No entanto, o desempenho das empresas familiares é apenas melhor nas empresas em que a família fundadora ainda está ativa no executivo ou no conselho de supervisão. Esses achados sugerem que a propriedade familiar está relacionada a um desempenho de empresa superior somente sob certas condições. Se as famílias são apenas grandes acionistas sem representação do conselho, o desempenho de suas empresas não é distinguível de outras empresas. Além disso, os resultados indicam que outros bloqueados afetam negativamente o desempenho da empresa ou não têm influência detectável nas medidas de desempenho.
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Um exame empírico de custo e benefícios das opções de ações executivas: evidências do Japão.
27 páginas postadas: 29 jun 2012.
Hideaki Kiyoshi Kato.
Universidade de Nagoya - Escola de Pós-Graduação em Economia.
Michael L. Lemmon.
Universidade de Utah - Departamento de Finanças.
Mi (Meg) Luo.
Jim Schallheim.
Universidade de Utah - Departamento de Finanças.
Data escrita: 20 de setembro de 2004.
Em maio de 1997, o Código de Comércio Japonês foi alterado para permitir que as empresas começassem a oferecer opções de ações como compensação para a alta administração e funcionários. Cerca de 350 empresas adotaram planos de remuneração baseados em opções entre 1997 e 2001. Essas opções geralmente têm vidas de cinco anos e estão fora do dinheiro em cerca de 5% na data da concessão. As empresas exibem retornos anormais de estoque de cerca de 2% em torno dos anúncios de adoção de planos. Encontramos melhorias no desempenho operacional e observamos que a política de dividendos e a volatilidade permanecem inalteradas após a adoção. Nossa evidência sugere que planos de compensação de incentivo bem projetados são consistentes com a criação de valor para o acionista.
Hideaki K. Kato.
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Nagoya 464-8601, 464-8601.
Michael L. Lemmon.
Universidade de Utah - Departamento de Finanças (e-mail)
David Eccles School of Business.
Salt Lake City, UT 84112.
Universidade de Villanova (email)
800 Lancaster Avenue.
Villanova, PA 19085.
James S. Schallheim (Autor do Contato)
Universidade de Utah - Departamento de Finanças (e-mail)
David Eccles School of Business.
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Grandes acionistas e desempenho da empresa - Um exame empírico da propriedade da família fundadora ☆
Usando dados de painel em 275 empresas de câmbio na Alemanha, examino a relação entre a propriedade da família fundadora e o desempenho da empresa. Ao separar o efeito familiar dos efeitos gerais dos blocos, o documento mostra que as empresas familiares não são apenas mais rentáveis do que as empresas de grande porte, mas também superam as empresas com outros tipos de blocos. No entanto, o desempenho das empresas familiares é apenas melhor nas empresas em que a família fundadora ainda está ativa no executivo ou no conselho de supervisão. Esses achados sugerem que a propriedade familiar está relacionada a um desempenho de empresa superior somente sob certas condições. Se as famílias são apenas grandes acionistas sem representação do conselho, o desempenho de suas empresas não é distinguível de outras empresas. Além disso, os resultados indicam que outros bloqueados afetam negativamente o desempenho da empresa ou não têm influência detectável nas medidas de desempenho.
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Stephen P. Ferris.
Os seus interesses de pesquisa incluem os mercados de capitais: a regulamentação dos mercados de capitais, a governança corporativa, a falência e a análise jurídica da atividade corporativa. Ele publicou no Journal of Finance, Financial Analysts Journal, Journal of Corporate Finance, Journal of Financial Services Research, Financial Review, International Review of Economics and Business, Pacific Basin Finance Journal, Journal of Political Economy e Journal of Business Finance and Accounting. Ele foi o editor da The Financial Review de 1997-2003.
BA, Duquesne University.
MSS, US Army War College.
MBA e PhD, Universidade de Pittsburgh.
Publicações.
Artigos de jornal.
Ferris, Stephen P., francês, Dan W. e David Javakhadze, "Capital social, investimentos e financiamento externo", Journal of Corporate Finance 37 (2016), pp. 38-55.
Ferris, Stephen P., francês, Dan W. e David Javakhadze, "Capital social gerencial e desenvolvimento financeiro: uma análise inter-nacional", The Financial Review, 51 (fevereiro de 2016) 37-68.
"A Qualidade Informativa da Volatilidade Implícita e o Prêmio de Risco de Volatilidade" (S. Ferris, W. Kim e K. Park), Letras Econômicas Aplicadas, em breve.
"Códigos europeus de governança corporativa: uma análise empírica de sua variabilidade, convergência e impacto" (S. Ferris, A. Kammel e G. Noronha), European Financial Management, em breve.
"O efeito do conservadorismo emissor sobre o preço e o desempenho do IPO" (S. Ferris, G. Hao e M. Y. Liao), Review of Finance, em breve.
"Confiança Gerencial e Atividade Internacional de Incorporação e Aquisição" (S. Ferris, N. Jayaraman e S. Sabherwal), Diário de Análise Financeira e Quantitativa, em breve.
"O efeito do conservadorismo emissor sobre o preço e o desempenho do IPO" (com Stephen Ferris e Stella Liao) Revisão da Finanças, em breve. (Disponível no site do jornal e SSRN).
"Toma dois: a incidência e a eficácia dos co-CEOs" (M. Arena, S. Ferris e E. Unlu), The Financial Review, Vol. 46, nº 3, agosto de 2011, 385-412.
"Alcançando as Estrelas: O Nomeação de Celebridades para Conselhos Corporativos" (S. Ferris, K. Kim, T. Nishikawa e E. Unlu), International Review of Economics, Vol. 58, No.4, 2011, 337-358.
"Valor firme e escolha de diversificação: Evidências internacionais da diversificação global e industrial, (S. Ferris, N. Sen e N. T. Thu), Applied Economic Letters, 2010, Vol. 17, Edição 11, pp. 1027-1031.
"Compartilhamento de ações, assimetria de informação e tempo de mercado gerencial: uma análise de cross country" (J. Howe, S. Ferris, W. Rowe e C. Wang), The International Journal of Finance 21, No. 4, 2010, pp. 6201 - 6223.
"The More, the Merrier: uma análise internacional da frequência de pagamento de dividendos" (S. Ferris, G. Noronha e E. Unlu), Journal of Business Finance and Accounting, 37 (1 e 2), 2010,
"Efeitos da Restauração na Política de Dividendos Corporativos: The International Evidence" (S. Ferris, N. Jayaraman e S. Sabherwal), Journal of Banking and Finance, Vol. 33, nº 9, setembro de 2009, 1730-1738.
"O efeito da listagem cruzada sobre o governo corporativo: uma revisão da evidência internacional" (S. Ferris, K. Kim e G. Noronha), Governança corporativa: uma revisão internacional, vol. 17, nº 3, maio de 2009, 338-352.
"Os efeitos do Regulamento sobre Estrutura da Indústria e Geração de Comércio na Indústria de Valores Mobiliários dos Estados Unidos" (H. Choi, J. Clarke, S. Ferris e N. Jayaraman), Journal of Banking and Finance, Vol. 33, nº 8, agosto de 2009, 1434-1445.
"Custos da Agência, Governança e Formas Organizacionais: Evidências da Indústria de Fundos Mútuos" (S. Ferris e S. Yan), Journal of Banking and Finance, Vol. 33, nº 4, abril de 2009, 619-626.
"Efeitos de proteção ao investidor sobre liquidez corporativa e o custo do capital" (M. Chhabra, S. Ferris e N. Sen), Applied Economics Letters, vol. 16, edição 8, 2009, pp. 819-826.
"Uma análise internacional do comportamento do pagamento de dividendos" (S. Ferris, N. Sen e E. Unlu), Journal of Business Finance and Accounting, Vol. 36, nº 3-4, abril / maio de 2009, 496-522.
"The Corporate Effects of Equity Block Creation and Elimination" (S. Ferris e S. Saensuk), Applied Economic Letters 15, março-maio de 2008, 431-436.
Ferris, S. e X. Yan, "Conflitos da Agência na Gestão de Carteiras Delegadas: Evidência dos Fundos mútuos Namesake", Journal of Financial Research 30, 2007, 473-494.
"Conflitos da Agência no Gerenciamento Delegado de Carteiras,: Evidência de Namesher Mutual Funds" (S. Ferris e S. Yan), Vol. XXX, Journal of Financial Research, No. 4, Winter 2007, 473-494.
Ferris, S. e X. Yan, "Diretores Independentes e Presidente da Matéria? O papel dos Conselhos de Administração na Governança do Fundo Mútuo", Journal of Corporate Finance 13, 2007, 392-420.
"Características e comportamento de empresas recentemente listadas: evidências da região da Ásia-Pacífico" (S. Ferris, N. Jayaraman e S. Sabherwal), Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 17, (2007), 420- 436. UMA.
"Ações Derivadas como Mecanismo de Governança Corporativa: Evidências Empíricas a bordo Mudanças nos Documentos circundantes," Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 42, nº 1, março de 2007, 143-166.
"Poder Gerencial no Projeto de Compensação Executiva: Evidências do Japão" (S. Ferris, K. Kim, P. Kitsabunnarat e T. Nishikawa), Avanços em Economia Financeira (Questões em Governança Corporativa e Finanças), Vol. 12, 2007, 3-26.
"Os diretores e presidentes independentes são realmente importantes: o papel dos conselhos de administração na administração de fundos mútuos" (S. Ferris e S. Yan), Journal of Corporate Finance, vol. 13, No. 2 & amp; 3, junho de 2007, 392-420.
"Quando as empresas ignoram a aprovação pelos accionistas dos conselhos: provas do mercado privado" (M. Arena e S. Ferris), Journal of Corporate Finance, vol. 13, No. 4, setembro de 2007, 485-510.
"As recomendações dos analistas são tendenciosas? Evidência de falências corporativas "(J. Clarke, S. Ferris, J. Lee e N. Jayaraman), Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 41, nº 1, março de 2006, 169-196.
"Efeitos de Risco e Riqueza da Empresa de Empresa Conjunta de Estados Unidos" (K. Denning, H. Hulburt e S. Ferris), Review of Financial Economics, vol. 15, 2006, pp. 271-285.
"Muitas empresas pagam mais dividendos?" (S. Ferris, N. Sen e H. P. Yui), Journal of Multinational Financial Management, outubro de 2006, v. 16, 333-362.
"A Influência dos Ambientes Legais do Estado sobre Decisões e Valores Corporativos de Incorporação", (S. Ferris, R. Lawless e G. Noronha), Journal of Law, Economics and Policy, Vol. 2, No. 1, 2006, 1-28.
"Deus salve a rainha e seus dividendos: Declining Corporate Payouts in the U. K.", (S. Ferris, N. Sen e H. P. Yui), Journal of Business, Vol. 79, nº 3, maio de 2006, 1149-1173.
"Propriedade estrangeira e valor firme: evidências do Japão" (K. Park e S. Ferris), Avanços em Economia Financeira (Governança Corporativa: Uma Perspectiva Global), vol. 11, 2005.
"The Price of Corporate Acquisition: Determinants of Cash Takeover Premia" (V. Gondhalekar, R. Sant e S. Ferris), Applied Economics Letters, vol. 11, nº 12, outubro de 2004, pp. 735-739.
"Preços baixos do IPO ao longo do tempo: evidências da U. K." (S. Ferris, G. Noronha e E. Unlu), Applied Economic Letters, 2004, vol. 11, pp. 5-9.
"Alterações anti-takeover e Myopia gerencial: o caso das despesas R & D" (S. Ferris, A. Malekzadeh, V. McWilliams e N. Sen), International Review of Economics and Business, 2003, vol. 50, não. 3, pp. 415-430.
"Os custos (e benefícios?) De grupos de negócios diversificados: The Case of Korean Chaebols" (S. Ferris, K. Kim e P. Kitsabunnarat), Journal of Banking and Finance, Vol. 27, No.2, fevereiro de 2003, 251-273.
"Muito ocupado para entender o negócio? Monitoramento por Diretores com Múltiplos Conselhos de Mesa "(S. Ferris, M. Jagannathan e A. Pritchard), Journal of Finance, 2003, vol. 58, nº3, 1087-1111.
"Governança Corporativa em Singapura: O Impacto da Propriedade de Acionistas", (G..Bharba, S. Ferris e N. Sen), Advances in Financial Economics, vol. 8, 2003, pp. 29-46.
"Previsão de volatilidade implícita em mercados de futuros de opções de commodities" (S. Ferris, W. Guo e T. Su), International Journal of Banking and Finance, janeiro / abril de 2003, vol. 1, não. 1, pp. 73-94.
"Atividade comercial na Turn-of-the-Year" (R. D'Mello, S. Ferris e C. Y. Hwang), Journal of Financial Markets, vol. 6, No. 1, 2003, 73-98.
"Quão diferente é o desempenho de longo prazo das fusões no setor de telecomunicações?" (S. Ferris e K. Park), Advances in Financial Economics, vol. 7, 2002, 127-144.
"O uso de títulos convertíveis e de garantia por firmas japonesas: emissão de risco ou atraso de emissão de capital?" (S. Ferris, H. Jo, J. Pinkerton e A. Sarin), Advances in Financial Economics, vol. 7, 2002, 185-207.
"Volatilidade, Interesse Aberto, Volume e Arbitragem: Evidências do S & P 500 Futures Market" (S. Ferris, H. Park e K. Park), Applied Economics Letters, 2002, vol. 9, pp. 369-372.
"Foco corporativo versus diversificação: o papel das oportunidades de crescimento e fluxo de caixa" (S. Ferris, N. Sen, C. Y. Lim e G. Yeo), Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 2002, vol. 12, 231-252.
"Desconto de valor firme e descontos de comercialização" (M. Bajaj, D. Denis, S. Ferris e A. Sarin), Journal of Corporation Law, Fall 2001, vol. 27, No. 1, 89-115.
"A Incidência e Determinantes de Diretores Corporativos Múltiplos" (S. Ferris e M. Jagannathan), Applied Economics Letters, vol. 8, 2001, 31-35.
"Falência em série: inválir o plano ou apenas má sorte?" (K. Denning, S. Ferris e R. Lawless), Applied Economics Letters, vol. 8, 2001, 105-109.
"Assimetria de Informação e Emissão de Novo Capital Próprio" (R. D. Mello e S. Ferris), Gestão Financeira, Vol. 29, não. 1, Spring 2000, 78-95.
"Análise de Segurança e Diversificação Corporativa", (S. Ferris e A. Sarin), Advances in Financial Economics, vol. 5, 2000, 139-158.
"Os custos diretos das falências do capítulo 11" (R. Lawless e S. Ferris), University of Pittsburgh Law Review, vol. 61, edição 3, Spring 2000, 629-669.
"Desempenho a longo prazo após a emissão de novos capitais: evidências do Japão" (S. Ferris, R. Kumar, G. Noronha e N. Sen) Advances in Financial Economics, vol. 5, 2000, 105-138.
"Warm with Sunny Skies: Previsões de declarações de divulgação" (B. Betker, S. Ferris e R. Lawless), American Bankruptcy Law Journal, Fall, 1999, Vol. 73, 809-836.
"Uma Análise da Agência do Efeito dos Planos de Desempenho a Longo Prazo na Tomada de Decisão Gerencial" (S. Ferris, R. Kumar, R. Sant e P. Sopariwala), Quarterly Review of Economics and Finance, Vol. 38, No. 1, Primavera de 1998, 73-91.
"Ética e a Torre do Marfim: O Caso dos Departamentos de Finanças" (K. Evans, S. Ferris, G. R. Thompson), Ensino de Ética Empresarial, Vol. 2, 1998, pp. 17-34.
"A Influência da Responsabilidade Legal na Sinalização Financeira Corporativa" (R. Lawless, S. Ferris e B. Bacon), Journal of Corporation Law, vol. 3, não. 2, Winter, 1998, 209-243.
"Teoria Financeira e Prática na Aplicação da TQM: O Caso da IBM Rochester" (S. Ferris, R. Quint e R. Sant), Journal of Management Intelligence, Spring 1998, Vol. X, nº 1, 13-29.
"A resposta dos concorrentes aos anúncios de falência: um exame empírico de contágio e efeitos competitivos" (S. Ferris, N. Jayaraman e A. Makhija), Journal of Corporate Finance, 1997, vol. 3, 367-395.
"Influência da Revista sobre o Desenho da Educação Doutoral" (C. Corrado e S. Ferris), Journal of Finance, Vol. 52, nº 5, dezembro de 1997, 2091-2102.
"Taxas profissionais e outros custos diretos no Capítulo 7 Liquidações empresariais" (R. Lawless e S. Ferris), Washington University Law Quarterly, 1997, vol. 75, nº 3, pp. 1207-1236.
"Conflito de Agência e Estratégia Corporativa: O Efeito do Desinvestimento no Valor Corporativo" (P. Wright e S. Ferris), Strategic Management Journal, Vol. 18, 1997, pp. 77-83.
"Influências da Agência sobre Redução de Risco e Desempenho Operacional: uma Investigação Empírica entre Grupos Estratégicos" (R. Veliyath e S. Ferris), Journal of Business Research, Vol. 39, nº 3, julho de 1997, 219-230.
"Execução de Comércio Automatizado e Atividade de Negociação: O Caso da Bolsa de Valores de Vancouver" (S. Ferris, T. McInish e R. Wood), Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 1997, Vol. 7, 61-72.
"Novas ofertas de capital no Japão: um exame de teoria e prática" (S. Ferris, G. Noronha e T. McInish), Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 1997, Vol. 7, 185-200.
"A Influência da Estrutura de Propriedade de Ações sobre Corporate Risk-Taking e Financial Policy" (V. Awasthi, S. Ferris e A. Sarin), Advances in Financial Economics, Vol. 3, 1997, 33-60.
"Custos diretos de falência: evidências de arquivamentos de liquidações e reorganizações por pequenas empresas" (S. Ferris, N. Jayaraman e A. Makhija), Advances In Financial Economics, Vol. 3, 1997, 159-186.
"Emerging Middle East Capital Markets: The Case of Bombay Stock Exchange", (A. Al-Alawi, S. Ferris e J. Stowe), Revista Internacional de Economia e Negócios, vol. XLIII, no. 3, agosto-setembro de 1996, pp. 681-694.
"Gerencial, detentor de bloco e participação de capital institucional e tomada de risco corporativa" (P. Wright, S. Ferris, A. Sarin e V. A. Awasthi), Academy of Management Journal, Vol. 39, No. 2, 1996, pp. 441-463.
"Efeitos da indústria de anúncios de falência corporativa" (R. Lawless, S. Ferris, N. Jayaraman e A. Makhija), Bankruptcy Developments Journal, Vol. 12, No. 2, 1996, pp. 293-319.
"O Impacto do Capítulo 11 Arquivamentos do Risco e Retorno dos Segurados, 1979-1989", (S. Ferris, N. Jayaraman e A. Makhija), Advances in Financial Economics, vol. 2, 1996, pp. 93-118 .
"Valorizando uma Empresa da Europa Oriental" (S. Ferris, Y. P. Joshi e A. Makhija), International Journal of Strategic Management: Long Range Planning, Vol. 28, nº 6, 1995, pp. 48-60.
"Competitividade através da gestão da diversidade: o efeito na avaliação do estoque" (P. Wright, S. Ferris, J. Hiller e M. Kroll), Academy of Management Journal, Vol. 38, No. 1, 1995, pp. 272-287.
"O papel dos agrupamentos corporativos nos conflitos da agência de controle: o caso de Keiretsu" (S. Ferris, R. Kumar e A. Sarin), Pacific Basin Finance Journal, vol. 3, No. 2/3, 1995, pp. 319-335.
"Um exame de microestrutura da atividade de negociação após estoques de estoque" (S. Ferris, C. Y. Hwang e A. Sarin), Revisão de Finanças Quantitativas e Contabilidade, Vol. 5, No. 1, março de 1995, pp. 27-41.
"Memória de preço de longo e curto prazo no mercado de ações" (K. V. Chow, K. Denning, S. Ferris e G. Noronha), Economic Letters, Vol. 49, 1995, pp. 287-293.
"Desastres aéreos e seus efeitos financeiros na indústria aeronáutica internacional: Justificação para a Convenção de Varsóvia", (L. Moore e S. Ferris), Journal of Legal Studies in Business, Vol. 4, No. 1, 1995, pp. 107-121.
"Economia e retórica da avaliação" (S. Ferris e R. Lawless), Journal of Bankruptcy Law and Practice, novembro / dezembro de 1995, vol. 5, No. 1, pp. 3-28.
"Investimento direto estrangeiro em uma economia de mercado emergente: o caso da Romênia" (S. Ferris, G. Thompson e C. Valsan), Economia da Europa Oriental, julho-agosto de 1994, vol. 32, No. 4, pp. 81-95.
"O conteúdo da informação das alterações da taxa de desconto do Banco Central: uma comparação internacional" (V. Bonomo, S. Ferris e R. Lamy), International Review of Economics and Finance, Vol. 3, No. 3, 1994, pp. 279-307.
"Ofertas de Equitação Sazonada: O Caso das Empresas de Tudo Equitativo" (R. Sant e S. Ferris), Journal of Business Finance and Accounting, Vol. 21, nº 3, abril de 1994, pp. 429-444.
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Book Chapters.
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Robert J. Trulaske, Sr. College of Business, University of Missouri, Cornell Hall, Columbia, Missouri 65211.
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